Dans le contexte d’un nouveau cycle de confrontation au Moyen-Orient, la prime de risque sur la valeur des actifs liés aux matières premières a augmenté : le prix du gaz européen a augmenté, les prix des métaux se sont envolés, le pétrole a atteint de nouveaux sommets annuels et l’or a atteint des sommets historiques.
L’indice Bloomberg Commodity a gagné plus de 8 % au cours des deux derniers mois. Des rebonds ont été observés pour de nombreuses matières premières, du cacao à l’or.
Quelle est la raison d’une telle dynamique ?
La correction des matières premières se poursuit depuis la mi-2022. Pendant ce temps, l’indice Bloomberg Commodity Index (BCOM) est tombé jusqu’à un niveau de consolidation important.
Les fèves de cacao sont devenues les leaders absolus de la croissance. Ils ont gagné 144% en trois mois.
Les métaux ont également affiché une bonne reprise. L’or (+17%), l’argent (+25%), le cuivre (+16%), le platine (+9,5%) et le palladium (+9%) ont affiché une tendance à la hausse.
Les outsiders comprennent le gaz naturel (-47 %), le minerai de fer (-24 %), le blé (-7 %), le soja (-5 %), le sucre (-4 %) et le maïs (-4 %).
La principale raison est l’éventuelle reprise de l’économie chinoise. Parmi les signes marquants figurent la volonté des autorités chinoises de stimuler la croissance économique, une augmentation de la consommation de pétrole au cours des premiers mois de l’année, ainsi que des données statistiques positives sur l’activité industrielle. L’indice d’activité des entreprises manufacturières a augmenté pour le 5ème mois consécutif. Tout cela est positif pour les producteurs de matières premières. Une autre raison est que le marché s’attend à ce que cette année les banques centrales mondiales abaissent les taux directeurs. Néanmoins, les taux sont maintenus à des niveaux élevés depuis un certain temps, ce qui pourrait créer des tensions dans le système financier. Dans une telle situation, un scénario d’atterrissage « brutal » de l’économie mondiale et une correction encore plus forte des indices des matières premières est possible.
Les raisons de la croissance du pétrole sont la politique de réduction des approvisionnements de l’OPEP+, la demande accrue en Chine et aux États-Unis et les risques d’escalade du conflit au Moyen-Orient, notamment avec l’Iran. Cette optique pourrait conduire à une hausse encore plus importante des prix, puisque le pays fait partie des 10 premiers producteurs mondiaux de pétrole. La pression actuelle sur les prix provient de l’augmentation de la production des pays extérieurs à l’OPEP+.
En ce qui concerne l’or, sa fonction principale est de se protéger contre l’inflation des monnaies de réserve. Auparavant, il existait une relation étroite entre le rendement des obligations d’État américain – les bons du Trésor – et l’or. Plus les obligations devenaient attractives, plus l’or baissait. Compte tenu des tensions géopolitiques, les banques centrales de nombreux pays à décider de diluer leurs réserves avec ce métal. L’augmentation des achats de la Banque centrale a maintenu les prix de l’or à un niveau assez élevé tout au long de l’année dernière. Cette année, il y a eu des incitations supplémentaires à la croissance : le conflit au Moyen-Orient et les attentes d’une baisse des taux de la Fed.
En ce qui concerne le cacao, cette année, cette matière première agricole a été bien touchée par une troisième mauvaise récolte consécutive en Afrique de l’Ouest – Côte d’Ivoire, Ghana, Cameroun et Nigeria. Les mauvaises récoltes sont associées à un manque d’investissement dans l’industrie : la dernière plantation d’arbres a eu lieu il y a 25 ans, et les vieux arbres sont sujets aux maladies et produisent peu de rendement. La deuxième raison est la législation de l’UE, principal importateur de fèves de cacao au monde. Désormais, les grandes entreprises européennes sont obligées de prouver que les fèves importées n’ont pas contribué à la déforestation. Les entreprises ont toute cette année pour se mettre au diapason de la nouvelle loi. Il est possible que beaucoup d’entre elles s’approvisionnent à l’avance en matières premières, ce qui encourage une activité supplémentaire sur le marché à terme.